中信证券：当下迎来均衡港A配比的时机
6月以来商场最大的变化是冉冉从存量商场转为增量商场，不外A股当中机构易于接收的板块短期内涨幅较大，投入到高位轰动阶段。相对而言处于低位的是受价钱身分主导的制造板块，当下的“反内卷”是类比于“一带沿途”的弥远叙事，在增量资金流入环境下有助于撬动这些低位板块。此外，港股面前的估值凹地特征又泄深远来，在强大的树立压力下，保障资金投资范围扩圈是势在必行，南下资金有望再次回暖。咱们判断当下是增配港股的时机，A股的有色、AI硬件、编削药、游戏和军工板块则将延续轮动，低位制造板块有望在增量流动性和政策预期推动下抓续设立。
申万宏源：商场已演绎出“牛市氛围”
“反内卷”政策下，中游制造基本面预期锚定提前向2026年切换，短期有弹性的投资契机昭彰加多。好意思国“大而好意思”法案通过加码财政刺激，中期好意思国深度零落风险基本放置，也擢升了中国2026年供需神色拐点的可见度。短期商场已演绎出“牛市氛围”，上证指数冲破自己平直推升风险偏好，短期赢利效应全面扩散。四季度初始牛市的必要条目会加快蕴蓄，但三季度牛市可能不会一蹴而就，赢利效应扩散至高位后，商场反复可能加多。三季度算力链进一步契机可能来自于中好意思谈判后果泄露，互联网平台本钱开支改善。“反内卷”行情短期弹性更大的是周期品。而2026年供需神色改善，中游制造才是重心。保管计策看好港股的判断，三季度延续看好新破钞和编削药龙头。
招商证券：半年报功绩预报和“反内卷”影响
上周A股商场举座走势偏强，主要原因包括好意思股延续上行态势，科技龙头批量新高带动A股讨论产业链钞票的高涨；同指数强讨论的权重标的，如非银金融等强势上攻，推动指数走强；政策层面开展“反内卷”活动，具体笃定有望冉冉落地，有助于缓解国内物价压力。近期A股商场抓续创下年内新高，跟着功绩期到来，沿着半年报超预期的标的进军是胜率较高的取舍。
举座来看，A股半年报功绩向好率高于旧年同期，固然举座盈利改善幅度或有限，但结构性标的仍然值得布局，提议关怀高景气TMT范围、具有天下竞争力的中游制造、内需范围和其他功绩预喜板块。对于“反内卷”，后续需要关怀分行业化解产业结构性矛盾的政策出台。
国泰海通：“转型牛”的升势还是造成
从2025年更宽的角度，投资东说念主要积极转移阻塞，不然就难以意会中国股市的走向以及错失行情先机。中国股市“转型牛”的升势还是造成，关节能源来自股市贴现率的系统性缩小。包括经济结构的故意转移与经济社会的不确定性缩小；无风险利率的缩小，高收益无风险钞票消减，投资股票的契机成本下落，增量入市投入历史转机；风坎坷塞的系统性下落，投资东说念主遴选风险的意愿系统性提高。保管之前判断，预期上修斜率将减速，下一阶段股指或横盘整固，但整固是为蓄力新高。短期高下切换，聚焦“反内卷”；金融行情未结束，成长题材轮动。
天风证券：怎么看待“赚指数不赢利”？
7月应以稳应变，抑止过热。凭证经济复苏与商场流动性，可以把投资干线降维为三个标的：1）DeepSeek冲破与开源引颈的科技AI+；2）破钞股的估值设立和破钞分层冉冉复苏；3）低估红利延续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时辰，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI诈欺端和破钞端的冲破。破钞板块投资的中枢因子是估值，在面前破钞板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期昂首，以宏不雅叙事而抵破钞过分悲不雅反而是一种风险，提议深爱恒生互联网。
国金证券：本钱申诉的齿轮初始动弹
改日A股本钱申诉企稳回升的三大起原：“反内卷”、国外制造业>工功课、债务不再松开。改日国内本钱申诉下落、国外本钱申诉保管高位的景色将会被扭转。在国内“反内卷”、债务住手松开+国外发展制造业的组合下，国内制造业企业的本钱申诉将冉冉企稳回升，而国外企业的本钱申诉反而可能因此下落，A股相较于其他商场将更具上风和性价比。哑铃策略的奇珍异宝大概将在改日半年透彻逆转，树立上推选：同期受益于国外什物质产需求上升、国内“反内卷”政策激动的上游资源品、本钱品、中间品；改日股权将优于债权，保障的弥远钞票端将受益于本钱申诉的见底，提议关怀非银金融；破钞上，量比价钱紧要，旅社餐饮、旅游失业、品牌衣饰、专营连锁，新破钞的个股契机仍值得挖掘。
信达证券：可能重演2014年下半年
旧年9月以来，商场的表示和盈利脱钩，这一特征和2013—2015年畸形访佛。当下的10年期国债利率只消2014年的一半掌握，而况以前两年下落的速率幅度不弱于2014年。重叠当今房地产商场弱于2014年，钞票荒可能比2014年更严重。钞票荒的环境下，还是对商场产生影响的是保障资金，后续随时可能会加强的是住户资金。跟着旧年9月，股市熊转牛以来，股市的赢利效应逐步企稳，住户资金加快流入的条目冉冉具备。当下的“反内卷”政策是积极的信号，但力度上弱于2014年7月的地产政策拐点。计策上觉得下半年会出现访佛2014年下半年的行情，但战术上冲破可能不会很顺畅。
华西证券：“平准基金”成A股踏实器
沪指年内初度站上3500点，大金融、“反内卷”和科技主题轮流轮动上行，股市融资资金和陆股通资金成交占比昭彰回升，反应赢利效应推动商场风险偏好回暖。与旧年“9·24”行情不同的是，面前A股商场估值已从底部区域回到历史中位数上方，指数进一步冲高还需成交量的融合，短期商场或存在盘整需求。与“9·24”行情的相易点在于，政策层对相沿本钱商场的决心与力度莫得改变，“平准基金”等中弥远资金入市的推动下，即使行情“回踩”幅度或也有限，A股在“稳中有涨”中结构性契机颇多。行业树立上，关怀三条干线：低利率环境下，踏实红利类钞票仍将是中弥远资金树立的紧要标的；受益于加价讨论资源品标的，如小金属、工业金属；新本事、新成长标的，如军工、海洋经济、AI算力、固态电板等。
中泰证券：3500点后奈何看A股抓续性
本轮商场冲破的中枢能源有三：政策预期抓续升温，“反内卷”投资主题席卷而来，商场成交额在履历缩量诊疗后边缘改善，带动往复活跃度预期冉冉回暖。往后看，7月仍然是一个可以的窗口，8—9月风险较大。7月树立上，TMT+非银+军工是可以的想路，重心推选TMT。一方面，跟着半年报功绩印迹冉冉了了，商场资金已初始针对功绩确定性较强的板块张开前瞻性布局。另一方面，本轮AI算力板块行情演绎的中枢驱动逻辑，源于好意思股标杆标的的抓续超预期表示，通过产业链映射效应带动A股讨论赛说念估值设立。此外，在6月初新破钞与编削药板块波动权臣加重后，商场往复型资金已呈现向TMT范围回流的明确迹象。
财信证券：期待“反内卷”行情演绎
8月之前，在宏不雅层面并无昭彰风险事件，商场正处于新一轮作念多窗口期，重叠投资者心扉改善、增量资金入场，指数仍有上活动能，固然濒临强压力位的结束，但瞻望仍以轰动偏强运活动主，投资容错率将擢升。在商场宽基指数并未昭彰破位时，可保抓较高权利商场仓位，趁势而为。固然宏不雅经济及政策未见昭彰拐点，但“反内卷”政策如落实到位，将缓解“增收不增利”的逆境，指数仍可能投入新一轮戴维斯双击阶段、并进取走出轰动诊疗区间。投资上提议关怀“反内卷”讨论标的、踏实币讨论标的、有色标的，以及半年报预报有望超预期的标的。
排版：刘珺宇
校对：高源开云体育